悦读文网

当前位置: 首页 > 意甲 > 正文

民生宏观评降准:过度宽松不可期待

时间:2018-12-26来源:衡阳新闻网

  【民生宏观・】把握2018年降准的核心逻辑

  ‼️事件:决定,从2018年7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、、非县域农村商业银行、存款准备金率0.5个百分点。

  ‼️点评:

  1. 降准的内容?

  其中五家国有大行和十二家股份制银行的5000亿流动性主要支持市场化““项目;邮储、等2000亿流动性主要用于支持小微企业市场。降准资金的运患有癫痫病能用手术进行治疗吗?用情况需纳入MPA考核。

  2.降准的核心逻辑?

  大行降准支持债转股的实质落地;小行降准支持小微,互相兼顾。信用风险的释放不可怕,但是需配合启动市场化的信用定价和不良资产的处置,有放有收,一边挤脓一边抹消炎药。

  我们从2017年底看降准的主要逻辑就是配合去杠杆“债转股”的需求,并非执念货币政策走老路,是去杠杆信用风险释放与防范系统风险权衡之下的必然最优选择,债转股 一方面可以有效化解杠杆、一治疗癫痫病费用方面可以降低资产负债表的恶化传染度、同时可以保证一部分企业在流动性冲击下不必被过度错杀。2018年将是债转股的实质落地年。

  当然降准的具体时点选择一般尽量选择一箭多雕,四月是基于市场对二季度末流动性担忧,本次具体时点也有股市波动加大需要情绪缓和的考量,但最核心的中期逻辑还是如上所示。

  3. 货币政策如何看?

  依然维持流动性宽松保底线+信用出清释放风险的思路,过度宽松不可期待。信用风险的释放婴儿癫痫治疗根据主体的刚兑意愿、能力及风险波及面有如下顺序,体现一定的中国国情,必然是“民营小企业-民营-国企非标-国企标准化-地方城投”这个释放路径,目前刚刚走到中段到达国企非标层面,如果此时货币政策摇摆等于再一次逆向强化了国企和城投的“刚兑”性质,将会使得国内信用分配不均(血统论)的格局进一步恶化。

  目前占体量大头的国有企业和大企业在后竞争格局被动改善,利润分配占比更高,其整体企业经营状况稳定,去杠杆痛苦度较低,意味着经济底线并不需过度担忧。<患上睡眠型癫痫病能得到治疗吗?/p>

  4.利率如何看?我们认为十年期进入明确的下行通道。一方面,从资金供需看,“社融同比-m2同比缺口”领先十年期国债两个季度,该缺口于2018年年初开始明显下滑,领先两个季度正是当下利率进入拐点的时点。一方面,经济信用出清+外需拖累增长+投资需求回落+财政扩张更倾向于质量,需求端慢下行也是利率进入下行通道的基本面原因。两方面因素可相互佐证,其实是一个硬币的两面。

  (注:仅代表作者个人观点)

------分隔线----------------------------